爆升

踏入上星期以來，內地出現三連爆事件：出口爆升、貸款爆多、新增保單爆勁。

銀行一直喊「鬧錢荒」、但一月新增貸款卻創近四年新高，令市場有點迷惘，究竟人行政策取態如何呢？

如是者，經濟師個個JM、即是德銀馬駿上身，幾乎一致認為需求好，經濟強、這個馬年認真好!!

撇除出口爆升，其實保單，及內地一月貸款數字，某程度上拉成關係，即結構性轉變、尋息成趨勢，槓桿易加難減。

由預期一萬，變萬三億；由原本話控制貸款質量，減槓桿；由最初以為資金緊，變為資金查實極鬆；

萬三億，四年最多的貸款代表去槓桿誠意成疑，但用M2比M2的話，由十二月的百分之十三點六，降至百分之十三點二，另一角度亦可以理解為，大貨幣政策沒有寬鬆，反而偏緊。

季節性因素暫時可以自圓其說，但最令市場百思不得其解，在於M1出現急劇收縮，僅僅增長只有百分之一點二，為有記錄最低，亦令M2及M1之差，高達十二個百分點!!

同比計的話，一月份M1，下跌十四個百分點，而同時間存款減少九千多億的話，同比亦即少二萬多億，錢去左邊？

外界常用季節性因素解釋，因為企業要提取資金，公司要出糧及員工分紅，M1急挫屬於正常。

但如果用去年二月，即去年春節月份做比較的話，至少兩點駁斥、一，當時整體存款仍然升。而當月M1、M2並無出現異動。

中金認為，M1急跌並非農曆年因素那麼簡單，懷疑大部份在於企業存款流向高息理財產品所致，證據之一是，同期銀行同業拆借資產急升!!

網上金融平台，等於高息，高息形同客戶大轉移的話，亦導致出現內地銀行界一直擔心網上金融平台癲覆性問題。

餘額寶、微信的理財通、以及各類網上理財產品，正逐漸「撬走」不少銀行存款。

餘額寶規模已達4000億元、與全國在存款餘額46萬億相比，餘額寶以不足一年時間，已達到儲蓄存款的1%。

正如剛才提及一月份保單爆升情況，國壽表裡不一，唔嫁又嫁，再推大量高息及銀保產品，某程度上並非食言，而是競爭加生存問題。

上星期提過，網上銷售產品，必屬佳品深入民心，內地周末日期間，兩間小型保險公司，透過淘寶寄賣，一樣大收旺場。

查實，兩類產品回報僅僅兩厘半，奈何投資者原來已經早有假設，以為網上買賣，必然定有7％!!!